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行业周观点：《母猪存栏涨幅减缓，关注板块配置价值》《年末猪价偏弱运行，粮食安全偏好抬升》、《农村工作会议强调粮食安全，关注种业》。
【核心观点】24年12月生猪供需两旺，出栏价月度环比波动不大。养殖利润尚可，行业产能调增，重点关注板块中长期配置机会。
【核心标的】生猪板块：优秀规模养殖集团【牧原股份】、【温氏股份】，具有养殖扩张优化、成长潜力的【神农集团】、【巨星农牧】、【华统股份】等。
24年12月猪价环比波动不大，行业产能调增。24年12月生猪价格在供需两旺推动下，整体波动幅度不大。涌益样本企业24年12月商品猪出栏价15.71元/公斤，月度环比跌0.88%。需求方面，12月是传统腌腊备货旺季，需求月度环比明显抬升。涌益生猪样本月度平均屠宰量184848头/日，月环比涨16.1%。供给方面，受前期行业产能和养殖户策略行为影响，生猪供给量也有所增大。24年12月涌益样本商品猪出栏量月环比增6.95%。生猪养殖行业整体仍有利润，月度能繁母猪存栏调增。截至24年12月底，涌益样本企业自繁自养（5000-10000头）养殖利润为356.17元/头，外购仔猪育肥利润83.15元/头。产能方面，12月涌益样本2能繁母猪存栏环比增1.27%，前值0.34%，同比增8.77%。
重点关注板块中长期配置机会。一是股价先于周期，生猪板块估值水平处于历史低位。截至1月10日，万得猪产业概念指数为1024.64点，整体PB估值2.47倍，处于历史0.29%分位点，估值具备较好性价比。二是生猪行业优势企业红利属性增强。长期稳态下生猪养殖产业整体将保持一定的利润水平，而行业具备养殖管理和成本优势的企业望保持较好盈利能力。头部养殖企业重视并不断提升股东回报，生猪板块和相关标的的长期红利属性和配置价值有望愈加显著。
12月猪企销售增加：量上，从已公告12家猪企销售数据看，12月生猪销量共计1566.75万头，环比增22.73%。12家猪企月出栏环比均增加，其中，牧原股份、新希望、傲农生物、东瑞股份、金新农本月出栏环比增幅较高，增幅34.4%、26.3%、38.0%、38.0%、35.9%。价上，本月全国生猪均价呈“W”型走势，但整体价格重心震荡下滑。据涌益咨询，12月份全国生猪出栏均价15.71元/公斤，较上月下跌0.88元/公斤，月环比跌幅5.30%，年同比涨幅9.55%。出栏均重上，本月生猪出栏均重先增后降，分群体表现来看，月内集团出栏均重持续下降，散户先增后降。据涌益咨询，12月全国生猪出栏均重129.26公斤，较11月增加2.65公斤，月环比增幅2.09%。养殖利润上，据iFinD数据，截至01月10日，自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为202.56元/头，-33.62元/头。
建议关注：优秀规模养殖集团【牧原股份】、【温氏股份】，具有养殖扩张优化、成长潜力的【巨星农牧】、【神农集团】、【华统股份】等。
养殖周期带动动保板块。1）动保行业有望伴随养殖经营改善复苏。从历史看，周期养殖利润较好的年份动保销售额都较高。2）动保行业竞争优化。行业周期叠加新版 GMP 验收，落后产能退出，中小企业加速离场，行业集中度不断提升，研发实力突出的规模优势企业获益。3）国内动保企业市场空间潜力较大。一是宠物兽药领域有望加速国产替代。22年8月，农业农村部要求加快宠物用新兽药生产上市步伐。政策支持下，国产疫苗在宠物领域的替代有望加速。二是非洲猪瘟疫苗有望落地扩容。非洲猪瘟亚单位疫苗研发合作项目已取得积极进展。目前已有公司向农业农村部提交了兽药应急评价申请，相关评审工作正在进行。
建议关注：关注国内动保头部优势企业【中牧股份】、【生物股份】、非瘟疫苗等多线研发创新进展的【普莱柯】、【金河生物】等。
饲料行业，上游原料周期缓和成本压力，下游养殖周期带动饲用需求。此外，饲料产业 “综合服务”、“养殖延伸”和“酒糟饲料”的趋势将增添新看点。
建议关注：国内饲料头部优质标的【海大集团】、饲料和鳗鱼养殖优势企业【天马科技】等。
地缘政治扰动下重视全球粮食供需。根据USDA报告对23/24年度全球粮食供需的最新预测，新增2023/24年度小麦、水稻、玉米、大豆预期产量均有调整。
【小麦】2024/25 年全球小麦供应量略有增加、消费量下降、贸易量减少和期末库存增加。供应量上调 0.4 百万吨至 10.607 亿吨，因为叙利亚和巴基斯坦的产量增加超过了乌拉圭的减产。全球消费量下调 0.6 百万吨至 8.019 亿吨，主要是因为土耳其的减产被乌克兰部分抵消。世界贸易量减少 170 万吨至 2.12 亿吨，原因是俄罗斯和乌克兰的出口减少预计 。2024/25 年全球期末库存上调 0.9 百万吨至 2.588 亿吨，主要是因为俄罗斯、巴西、尼日利亚和乌克兰的增幅超过了土耳其、中国和印度尼西亚的减幅。
【水稻】2024/25 年全球水稻供应供应量、消费量、贸易量和期末库存量均有所减少。供应量减少了 0.4 百万吨，至 7.124 亿吨，大部分减幅是由于中国产量估计值下降。世界 2024/25 年消费量减少了 0.1 百万吨，至 5.302 亿吨，主要是因为对孟加拉国和中国的预测值下降。全球贸易量减少了 0.2 百万吨，至 5790 万吨，越南和泰国的贸易量有所减少。预计全球期末库存将减少 30 万吨，至 1.821 亿吨，因为中国、孟加拉国、美国和巴基斯坦的库存减少部分被越南、尼日利亚和泰国的库存增加所抵消。
【玉米】2024/25 年度全球玉米产量、出口和期末库存均有所下降。2024/25年全球玉米总产量将减少354万吨，降至12.14亿吨。2024/25年全球贸易量将增加240万吨，降至3.75亿吨。全球玉米库存为 2.933 亿吨，减少 310 万吨。
【大豆】2024/25年度全球大豆产量下调、贸易上调、期末库存下调。全球大豆产量下降288万吨，至4.24亿吨。2024/25年全球大豆贸易量增加106万吨，至3.61亿吨，全球大豆期末库存预计为 1.284 亿吨，下降 350 万吨，主要是因为美国和巴西的库存减少。
种植板块重点关注种业振兴。21年，中央全面深化改革委员会第二十次会议，审议通过了《种业振兴行动方案》，种业振兴系列政策持续推进。此外，生物育种商业化落地，加速行业扩容和格局重塑。23年，农业农村部已公示国家农作物品种审定委员会审定的相关转基因玉米、大豆品种，未来落地推广有望持续推进，优势形状和品种企业将充分获益。
交易上，种业振兴下行业扩容和格局重塑有望持续演绎。建议关注，生物育种优势企业【隆平高科】、【大北农】，以及优势品种企业【登海种业】。
看好国产宠物食品企业长逻辑。一是宠物消费大趋势不改。据德勤的《中国宠物食品行业白皮书》，预计到2026 年宠物主粮、宠物营养品、宠物零食的复合年增长率将分别达到17%、15%和25%。二是国产宠物食品企业品牌战略推进，头部化趋势明显，竞争格局有望不断演绎。
建议关注：国内宠物食品领跑者【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】等。
本期（2025.01.04-2025.01.10）上证综指收于3168.52，本期跌1.34%；沪深300指数收于3732.48，本期跌1.13%；本期申万农林牧渔行业指数收于2367.56，本期跌2.43%，在申万31个一级行业板块中涨跌幅排名21位，二级板块动物保健、畜禽养殖、种植业、渔业、饲料、农产品加工的周涨跌幅分别为-4.56%、-2.67%、-2.32%、-0.15%、-0.92%、-2.94%。
1月8日，农业农村部部长韩俊主持召开部常务会议，审议并原则通过《2025年全国粮油作物大面积单产提升实施方案》，研究部署有关工作。
会议指出，习对粮食安全高度重视，强调要“把饭碗牢牢端在自己手上”，并明确指出要“把粮食增产的重心放到大面积提高单产上”“坚持稳面积、增单产两手发力”。中央农村工作会议就推进作物大面积单产提升作出部署安排。农业农村部门要按照党中央、国务院决策部署，锚定新一轮千亿斤粮食产能提升目标，把粮油作物大面积单产提升作为有力的抓手，摆在更加突出的位置，集成新品种新技术新装备新模式，聚集各方面资源要素，大力推进粮食稳产增产，促进粮食和重要农产品稳定安全供给。
会议强调，要聚焦玉米、水稻、小麦、大豆、油菜5大重点作物，分品种明确技术路径，突出良田良种良机良法融合，高质量建设高标准农田k8凯发官网app下载，，强化农田沟渠修复整治，加快高油高产大豆、耐密宜机收玉米等突破性新品种选育，加大优良品种推广应用力度，推进精量播种机等高性能农机装备配套升级，强化水肥一体化等关键技术示范推广，让大面积单产提升技术真正落到田间地块。
生猪养殖盈利继续收缩，截至12月底国内生猪平均价格已跌至16.26元/公斤，较上月下跌约0.68元/公斤；全国批发市场猪肉平均价格22.36元/公斤，较上月下跌约1.15元/公斤。由于玉米等饲料价格下跌，自繁自养理论盈利恢复至200元/头附近，较上月回升约45元/头。
养殖规模方面，农业农村部数据显示，2024年11月末能繁母猪存栏4080万头，环比增长0.2%，同比下降1.9%，相当于正常保有量的104.6%，产能处于绿域（即正常保有量的92%~105%）。能繁母猪存栏自6月以来一直稳定在4050万头左右，结合目前养殖仍处于盈利区间，结合能繁母猪到生猪出栏需10个月左右的固有养殖周期，预计2025年前三季度生猪存栏维持相对较好水平，饲料需求相对较大，对玉米形成一定支撑。
受前期主产区麦价反弹的刺激，各级储备轮出也紧抓时机，趁势而上。各大粮食交易平台公告显示，近期中央储备和地方储备轮换销售继续推进，且投放量维持高位。当前，各地小麦主流成交价已至2340～2380元/吨，短期内小麦市场价格弱势调整。
2025年1月3日，中储粮河南分公司竞价销售2020年产小麦5000吨，全部溢价成交，成交价2370～2395元/吨，均价2384元/吨，较2024年12月30日上涨9元/吨；湖北汉江粮油储备有限公司竞价销售2021年、2022年产市级小麦11991.046吨，底价成交6393.604吨，成交率53%，成交价2360元/吨；河北龙飞翔面粉有限公司竞价销售2020年产一等硬质白小麦2208吨，底价成交1000吨，成交价2360元/吨。
1月6日，中储粮河南分公司竞价销售2020年和2021年产小麦37604吨，成交33604吨，成交率89%，底价2360～2380元/吨，成交价2360～2380元/吨。
1月7日，中化粮谷（河南）有限公司销售12438.225吨2024年河南产小麦，底价2340元/吨，流拍；济南产发粮油贸易有限公司采购2000吨2024年江苏产小麦（交货地：南通京粮绿谷），底价2405元/吨，流拍；河北龙飞翔面粉有限公司销售2020年产一等小麦1208吨，底价2360元/吨，流拍；中央储备粮南通直属库有限公司竞价销售2020年产小麦5310吨，底价2360元/吨，流拍。
为了避免未来轮换压力过于集中，2025年地储轮出大概率也会提前进行，无论是现时的供应压力，还是未来的不确定性，小麦市场均将持续面临宽松的供应格局，形势较为严峻。
1月8日晚间，牧原股份(002714）披露的2024年度业绩预告显示，预计全年实现净利润为180亿元至190亿元，同比扭亏为盈。
公告称，业绩变动主要原因为报告期内公司生猪出栏量、生猪销售均价较上年同期上升，且生猪养殖成本较上年同期下降。
据此前披露的数据，2024年，牧原股份累计销售生猪7160.2万头，其中商品猪6547.7万头、仔猪565.9万头、种猪46.5万头，完成了年初制定的年度出栏目标；生猪销售收入1362.25亿元，相比上年同期均有所增长。
其中，2024年12月份，牧原股份销售生猪857.8万头，包括商品猪818.8万头、仔猪36.0万头、种猪3.1万头。牧原股份表示，12月单月出栏增长主要系临近春节市场需求量增大，公司根据市场情况安排生产和销售规划，适当提升春节前销售量，以保障市场供应；另一方面，近期市场对于种仔猪需求量增加，公司向客户供应了39万头种仔猪。
成本方面，牧原股份生猪养殖完全成本持续呈现下降趋势，去年12月生猪养殖完全成本已经降至约13元/公斤，相比年初的15.8元/公斤下降2.8元/公斤，达到近年来最低水平，主要来源于饲料价格的下降和生产成绩的改善。
1月3日，温氏股份发布2024年度业绩预告，预计2024年实现归属于上市公司股东的净利润90亿元-95亿元，上年同期净亏损63.90亿元，同比扭亏为盈；预计实现营业收入超1000亿元。
1月7日，ST天邦发布全年业绩预告，公司预计2024年1-12月归属于上市公司股东的净利润为13.60亿至15.60亿，净利润同比增长147.17%至154.10%，较上年同期亏损28.8亿元的成绩大幅改观。
公司2024年扭亏为盈，主要贡献来自一季度出售参股公司史记生物32.91%股权所产生的投资收益9.95亿元。同时由于生猪价格从二季度开始回暖，公司在预重整阶段仍努力维持了生产经营正常，生猪销售成本呈明显下降趋势，公司自二季度开始连续三个季度主营业务生猪养殖实现盈利。
东瑞股份1月8日发布投资者关系活动记录表，公司于2025年1月8日接受10家机构调研，机构类型为保险公司、其他、基金公司、证券公司。投资者关系活动主要内容介绍：
答：公司会尝试探讨多种养殖模式并存，进一步降本增效。2024年12月正式试点“公司+农户”代养模式，目前已开展了两个农户约6,600头代养。
玉米：玉米现货平均价周环比跌0.10%，玉米期货价格周环比涨1.29%。
大豆：大豆现货平均价周环比涨0.21%，CBOT大豆期货价格周环比涨3.04%。
豆粕：豆粕现货平均价周环比涨0.10%，豆粕期货价格周环比跌1.41%。
养殖利润：自繁自养利润及周环比涨19.99%，外购仔猪养殖利润周环比涨53.74%。
禽价格：主产区白羽肉鸡平均价周环比跌0.79%，白条鸡平均价周环比跌2.10%，肉鸡苗平均价较上周跌12.71%。
棉花价格：国棉价格指数3128B周环比跌0.18%，进口棉价格指数周环比涨0.73%。
白糖价格：南宁白砂糖现货价周环比跌0.25%，白糖期货价周环比跌0.99%。
研究所拥有全市场规模最大的军工团队，依托航空工业集团央企股东优势，深耕军工行业各细分领域，同时涉猎宏观策略、先进制造、科技电子、新能源、新材料k8凯发官网app下载，、医药生物、农林牧渔、非银、社服等多个研究方向。目前的主要业务包含：投研服务（可全面服务一、二级市场机构投资者）、主题指数构建及相关产品研发、协助投行类项目承揽及合作等。
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